Els preus de metalls preciosos eren neutres. Tot i que els preus de l’or, la plata, el platí i el pal·ladi s’han recuperat dels mínims recents, no han augmentat.
Vaig començar la meva carrera al mercat de metalls preciosos a principis dels anys vuitanta, just després del fiasco de Nelson i Bunker en la seva recerca d’un monopoli de plata. El consell de Comex va decidir canviar les regles per a Hunts, que s’afegia a les posicions de futur, utilitzant marge per comprar més i augmentar els preus de la plata. El 1980, la regla només de liquidació va aturar el mercat de bous i els preus van caure. El Consell d'Administració de Comex inclou comerciants d'accions influents i caps de principals concessionaris de metalls preciosos. Sabent que Silver estava a punt de caure, molts dels membres del consell van parpellejar i van assentir mentre van notificar als seus escriptoris comercials. Durant els temps turbulents de Silver, les empreses líders van fer la seva fortuna a través dels alts i baixos. Philip Brothers, on vaig treballar durant 20 anys, va guanyar tants diners comercialitzant metalls i petroli preciosos que va comprar Salomon Brothers, la institució de negociació de bons de Wall Street i inversions d’inversions.
Tot ha canviat des de la dècada de 1980. La crisi financera mundial del 2008 va donar pas a la Llei de Dodd-Frank del 2010. Molts actes potencialment immorals i no ètics que eren admissibles en el passat s’han convertit en il·legals, amb penalitzacions per a aquells que creuen la línia que van des de multes fortes fins a la presó.
Mentrestant, el desenvolupament més significatiu dels mercats de metalls preciosos dels últims mesos va tenir lloc en un tribunal federal dels Estats Units a Chicago, on un jurat va trobar dos executius majors de JPMorgan culpables per diversos càrrecs, incloent enganys, manipulació de preus de mercaderies i defraudacions de les institucions financeres. . mecanisme. Els càrrecs i les conviccions es relacionen amb un comportament il·legal i clar al mercat de futurs metalls. Un tercer comerciant ha de fer front a judici en les properes setmanes i els comerciants d'altres institucions financeres ja han estat condemnats o trobats culpables pels jurats durant els últims mesos i anys.
Els preus preciosos del metall no van enlloc. L’ETFS Physical Metal Metal Basket Basket Trust ETF (NYSEARCA: GLTR) conté quatre metalls preciosos cotitzats a les divisions CME Comex i NYMEX. Un recent tribunal va trobar que els empleats d'alt rang de la principal casa de comerç de metalls preciosos del món siguin culpables. L’agència va pagar una multa rècord, però la direcció i el conseller delegat van escapar de càstigs directes. Jamie Dimon és un capçal respectat de Wall Street, però les denúncies contra JPMorgan plantegen la pregunta: El peix està podrit de principi a fi?
La demanda federal contra dos màxims executius i un venedor de JPMorgan va obrir una finestra al domini global de la institució financera del mercat de metalls preciosos.
L’agència es va establir amb el govern molt abans que comencés el judici, pagant una multa de 920 milions de dòlars sense precedents. Mentrestant, les proves proporcionades pel Departament de Justícia i els fiscals dels Estats Units van demostrar que JPMorgan "va obtenir beneficis anuals d'entre 109 i 234 milions de dòlars entre el 2008 i el 2018". El 2020, el banc va aconseguir un milió de dòlars que comercialitzés beneficis d'or, plata, platí i paladium a mesura que la pandèmia augmentava els preus i "va crear oportunitats d'arbitratge sense precedents".
JPMorgan és un membre de la compensació del mercat de l'or de Londres i els preus mundials es determinen comprant i venent metall al valor de Londres, inclòs a JPMorgan Enterprises. El banc també és un actor principal en els mercats de futurs dels Estats Units i Nymex i altres centres de comerç de metalls preciosos de tot el món. Els clients inclouen bancs centrals, fons de cobertura, fabricants, consumidors i altres principals actors del mercat.
En presentar el seu cas, el govern va lligar els ingressos del banc a comerciants i comerciants individuals, els esforços dels quals es van donar els seus fruits a la vegada:
El cas va revelar beneficis i pagaments importants durant el període. És possible que el banc hagi pagat una multa de 920 milions de dòlars, però els beneficis van superar els danys. El 2020, JPMorgan va guanyar prou diners per pagar el govern, deixant més de 80 milions de dòlars.
Les denúncies més greus que va enfrontar JPMorgan Trio van ser Rico i la conspiració, però el trio va ser absolt. El jurat va concloure que els fiscals no havien demostrat que la intenció era la base d’una condemna per conspiració. Atès que Geoffrey Ruffo només va ser acusat d'aquests càrrecs, va ser absolt.
Michael Novak i Greg Smith són una altra història. En un comunicat de premsa de 10 d'agost de 2022, el Departament de Justícia dels Estats Units va escriure:
Un jurat federal del districte nord d'Illinois ha trobat avui dos antics comerciants de metalls preciosos de JPMorgan, culpables de frau, intent de manipulació i engany de preus durant vuit anys en un règim de manipulació del mercat que implica contractes de futurs de metalls preciosos que involucren milers de transaccions il·legals.
Greg Smith, de 57 anys, de Scarsdale, Nova York, va ser el conseller delegat i comerciant de la divisió de metalls preciosos de Nova York de JPMorgan, segons documents judicials i proves presentades al jutjat. Michael Novak, de 47 anys, de Montclair, Nova Jersey, és un director general que dirigeix ​​la divisió global de metalls preciosos de JPMorgan.
Les evidències forenses van demostrar que des del maig del 2008 fins a l’agost del 2016, els acusats, juntament amb altres comerciants de la Divisió de Metals preciosos de JPMorgan, es dedicaven a un extens engany, manipulació del mercat i esquemes fraudulents. Els acusats van fer ordres que pretenien cancel·lar abans de l'execució per impulsar el preu de l'ordre que pretenien omplir a l'altre costat del mercat. Els acusats es dediquen a milers de negociació fraudulenta en contractes de futurs per a or, plata, platí i palladium comercialitzats a New York Mercantile Exchange (NYMEX) i Commodity Exchange (CEEX), que són operades per les intercanvis de mercaderies de les empreses del grup CME. Informeu -vos al mercat informació falsa i enganyosa sobre la veritable oferta i la demanda de contractes de futurs per a metalls preciosos.
"El veredicte del jurat d'avui demostra que els que intenten manipular els nostres mercats financers públics seran processats i responsables", va dir el fiscal general adjunt Kenneth A. Polite Jr. de la divisió penal del Departament de Justícia. "Sota aquest veredicte, el Departament de Justícia va condemnar deu antics comerciants de la institució financera de Wall Street, inclosos JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Escòcia i Morgan Stanley. Aquestes condemnes posen de manifest el compromís del departament de perseguir els que minven la confiança dels inversors en la integritat dels nostres mercats comercials."
"Amb els anys, els acusats han presentat presumptament milers d'ordres falses per a metalls preciosos, creant plomes per atraure els altres en mals tractes", va dir Luis Quesada, subdirector de la divisió d'investigació criminal del FBI. "El veredicte d'avui demostra que per molt complex o al programa a llarg termini, el FBI pretén portar a la justícia els implicats en aquests delictes".
Després d’un judici de tres setmanes, Smith va ser declarat culpable d’un recompte d’intent de fixació de preus, un recompte de fraus, un recompte de fraus de mercaderies i vuit acusacions de frau de filferro que implica una institució financera. Novak va ser declarat culpable d’un recompte d’intent de fixació de preus, un recompte de fraus, un recompte de fraus de mercaderies i 10 recomptes de frau de filferro que impliquen una institució financera. Encara no s'ha establert una data de sentència.
Altres dos antics comerciants de metalls preciosos de JPMorgan, John Edmonds i Christian Trunz, van ser anteriorment condemnats en casos relacionats. A l'octubre de 2018, Edmonds es va declarar culpable d'un recompte de fraus de mercaderies i un recompte de conspiració per cometre fraus de transferència de fil, frau de mercaderies, fixació de preus i engany a Connecticut. L’agost de 2019, Trenz es va declarar culpable d’un recompte de conspiració per cometre fraus i un recompte d’engany al districte oriental de Nova York. Edmonds i Trunz esperen la sentència.
Al setembre del 2020, JPMorgan va admetre cometre un frau de filferro: (1) negociació il·legal de contractes de futurs de metalls preciosos al mercat; (2) La negociació il·legal al mercat de futurs del Tresor dels Estats Units i al mercat secundari del Tresor dels Estats Units i al mercat de bons secundaris (efectiu). JPMorgan va signar un acord de persecució diferida de tres anys en virtut del qual va pagar més de 920 milions de dòlars en multes penals, processos i restitució de víctimes, amb la CFTC i la SEC que anunciaven resolucions paral·leles el mateix dia.
El cas va ser investigat per l'oficina del FBI local a Nova York. La divisió de compliment de la Comissió de Comerç de Futurs de mercaderies va proporcionar assistència en aquest tema.
El cas està gestionat per Avie Perry, cap de frau del mercat i fraus importants, i els advocats de judici Matthew Sullivan, Lucy Jennings i Christopher Fenton de la divisió de fraus de la divisió penal.
El frau de filferro que implica una institució financera és un delicte greu per als funcionaris, punible amb una multa de fins a 1 milió de dòlars i una presó de fins a 30 anys, o ambdues coses. El jurat va trobar que Michael Novak i Greg Smith culpables de múltiples delictes, conspiració i enganys.
Michael Novak és l'executiu més alt de JPMorgan, però té caps de la institució financera. El cas del govern es basa en el testimoni de petits comerciants que s’han declarat culpables i han col·laborat amb els fiscals per evitar sentències més dures.
Mentrestant, Novak i Smith tenen caps a la institució financera, ocupant posicions fins i tot inclòs el conseller delegat i president Jamie Dimon. Actualment, hi ha 11 membres al consell d'administració de la companyia i la multa de 920 milions de dòlars va ser sens dubte un esdeveniment que va provocar la discussió al consell d'administració.
El president Harry Truman va dir una vegada: "La responsabilitat acaba aquí". Fins ara, les creences de JPMorgan ni tan sols s’han fet públiques, i el consell i el president/conseller delegat s’han mantingut en silenci sobre el tema. Si el dòlar s’atura a la part superior de la cadena, en termes de governança, el Consell d’Administració té almenys una responsabilitat per Jamie Dimon, que va pagar 84,4 milions de dòlars el 2021. Els delictes financers únics són comprensibles, però els delictes repetits durant vuit anys o més són un altre tema. Fins al moment, tot el que hem sentit a les institucions financeres amb una capitalització borsària de prop de 360 ​​milions de dòlars és els grills.
La manipulació del mercat no és cap novetat. En la seva defensa, els advocats de Novak i el senyor Smith van argumentar que l’engany era l’única manera que els comerciants bancaris, sota la pressió de la direcció per augmentar els beneficis, podrien competir amb algoritmes informàtics en futurs. El jurat no va acceptar els arguments de la defensa.
La manipulació del mercat no és cap novetat en metalls preciosos i productes bàsics, i hi ha almenys dues bones raons per les quals continuarà:
Un exemple final de la manca de coordinació internacional en qüestions reguladores i legals està relacionat amb el mercat global de níquel. El 2013, una empresa xinesa va comprar la London Metal Exchange. A principis del 2022, quan Rússia va envair Ucraïna, els preus del níquel van saltar a un màxim de més de 100.000 dòlars la tona. L’augment es va deure al fet que la companyia de níquel xinès va obrir una posició curta gran, especulant el preu dels metalls no ferrosos. La companyia xinesa va registrar una pèrdua de 8.000 milions de dòlars, però va acabar sortint amb una pèrdua d’uns només mil milions de dòlars. L’intercanvi va suspendre la negociació temporalment al níquel a causa de la crisi causada per un gran nombre de posicions curtes. La Xina i Rússia són actors importants al mercat de níquel. Irònicament, JPMorgan parla per mitigar els danys de la crisi del níquel. A més, el recent incident de níquel va resultar ser un acte manipulador que va suposar que molts participants del mercat menors patissin pèrdues o reduint beneficis. El benefici de la companyia xinesa i els seus financers van afectar altres participants al mercat. La companyia xinesa està lluny dels embuts dels reguladors i fiscals als Estats Units i a Europa.
Si bé una sèrie de demandes acusen els comerciants d’enganyar, frau, manipulació del mercat i altres denúncies faran que altres persones pensin dues vegades abans de participar en activitats il·legals, altres participants del mercat de jurisdiccions no regulades continuaran manipulant el mercat. Un empitjorament del paisatge geopolític només pot augmentar el comportament manipulador, ja que la Xina i Rússia utilitzen el mercat com a arma econòmica contra els enemics de l'Europa occidental i els nord -americans.
Mentrestant, les relacions trencades, la inflació al seu nivell més alt en dècades i els fonaments de l'oferta i la demanda suggereixen que el metall preciós, que ha estat alcista durant més de dues dècades, continuarà aconseguint nivells més alts i màxims més alts. L’or, el principal metall preciós, es va situar el 1999 a 252,50 dòlars la unça. Des de llavors, cada correcció important ha estat una oportunitat de compra. Rússia respon a les sancions econòmiques anunciant que un gram d'or està avalat per 5.000 rubles. A finals del segle passat, el preu de la plata a 19,50 dòlars era inferior a 6 dòlars la unça. Platinum i Palladium provenen de Sud -àfrica i Rússia, cosa que podria provocar problemes de subministrament. La conclusió és que els metalls preciosos seguiran sent un actiu que es beneficia de la inflació i la crisi geopolítica.
El gràfic mostra que GLTR conté barres d'or físic, plata, pal·ladi i platí. GLTR gestiona més de 1.013 milions de dòlars en actius a 84,60 dòlars per acció. L’ETF cotitza amb una mitjana de 45.291 accions al dia i cobra una quota de gestió del 0,60%.
El temps dirà si el conseller delegat de JPMorgan paga alguna cosa per la multa de gairebé 1 dòlars i les conviccions de dos dels principals comerciants de metalls preciosos. Al mateix temps, l’estatus quo d’una de les institucions financeres més importants del món ajuda a mantenir l’estatus quo. Un jutge federal condemnarà Novak i Smith el 2023 per consell del departament de prova abans de la sentència. La manca d’un historial penal podria donar lloc a que el jutge donés a la parella una sentència molt per sota del màxim, però el compte significa que compliran la seva condemna. Els comerciants són atrapats incomplint la llei i pagaran el preu. Tot i això, els peixos tendeixen a podrir -se des del principi fins al final, i la gestió pot allunyar -se amb gairebé mil milions de dòlars en capital patrimonial. Mentrestant, la manipulació del mercat continuarà fins i tot si JPMorgan i altres grans institucions financeres.
L’informe de Commodity Hecht és un dels informes de mercaderies més complets disponibles avui en dia d’autors líders en els camps de productes bàsics, divises i metalls preciosos. Els meus informes setmanals cobreixen els moviments del mercat de més de 29 productes bàsics diferents i ofereixen recomanacions alcistes, baixistes i neutres, consells de negociació direccional i informació pràctica per als comerciants. Ofereixo grans preus i un assaig gratuït per un temps limitat per als nous subscriptors.
Andy va treballar a Wall Street durant gairebé 35 anys, incloent -hi 20 anys al departament de vendes de Philip Brothers (després Salomon Brothers i després part de Citigroup).
Divulgació: I/No disposem d’estocs, opcions o posicions de derivats similars amb cap de les empreses esmentades i no pensem prendre aquestes posicions en les properes 72 hores. Vaig escriure aquest article jo mateix i expressa la meva pròpia opinió. No he rebut cap compensació (a part de buscar alfa). No tinc cap relació comercial amb cap de les empreses que figuren en aquest article.
Divulgació addicional: L’autor ha ocupat posicions en futurs, opcions, productes ETF/ETN i accions de productes bàsics als mercats de mercaderies. Aquestes posicions llargues i curtes solen canviar durant tot el dia.