Els preus dels metalls preciosos eren neutrals. Tot i que els preus de l'or, la plata, el platí i el pal·ladi s'han recuperat dels mínims recents, no han pujat.
Vaig començar la meva carrera al mercat dels metalls preciosos a principis dels anys vuitanta, just després del fiasco de Nelson i Bunker en la seva recerca d'un monopoli de la plata. El consell de COMEX va decidir canviar les regles per a Hunts, que estava afegint posicions de futurs, utilitzant el marge per comprar més i augmentant els preus de la plata. El 1980, la regla només de liquidació va aturar el mercat alcista i els preus van caure en picat. El Consell d'Administració de COMEX inclou comerciants d'accions influents i caps dels principals distribuïdors de metalls preciosos. Sabent que la plata estava a punt d'estavellar-se, molts dels membres de la junta van parpellejar i assentir amb el cap mentre notificaven als seus taulells de negociació. Durant els temps convulsos de la plata, les empreses líders van fer fortuna a través dels alts i baixos. Philip Brothers, on vaig treballar durant 20 anys, va guanyar tants diners comercialitzant metalls preciosos i petroli que va comprar Salomon Brothers, la principal institució de negociació de bons i banca d'inversió de Wall Street.
Tot ha canviat des dels anys vuitanta. La crisi financera mundial de 2008 va donar pas a la Llei Dodd-Frank de 2010. Molts actes potencialment immorals i poc ètics que eren permesos en el passat s'han convertit en il·legals, amb sancions per a aquells que creuen la línia que van des de fortes multes fins a la presó.
Mentrestant, l'evolució més important dels mercats de metalls preciosos dels darrers mesos va tenir lloc en un tribunal federal nord-americà a Chicago, on un jurat va declarar culpables a dos alts executius de JPMorgan de diversos càrrecs, com ara engany, manipulació de preus de matèries primeres i estafa a institucions financeres. . mecanisme. Els càrrecs i les condemnes es relacionen amb un comportament flagrant i totalment il·legal al mercat de futurs de metalls preciosos. Un tercer comerciant s'enfrontarà a judici en les properes setmanes, i els comerciants d'altres institucions financeres ja han estat condemnats o declarats culpables pels jurats durant els últims mesos i anys.
Els preus dels metalls preciosos no van enlloc. L'ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) té quatre metalls preciosos negociats a les divisions CME COMEX i NYMEX. Un tribunal recent va declarar culpables els empleats d'alt rang de la principal casa de comerç de metalls preciosos del món. L'agència va pagar una multa rècord, però la direcció i el CEO van escapar del càstig directe. Jamie Dimon és una figura de proa respectada de Wall Street, però les denúncies contra JPMorgan plantegen la pregunta: el peix està podrit de principi a fi?
La demanda federal contra dos alts executius i un venedor de JPMorgan va obrir una finestra al domini global de la institució financera en el mercat dels metalls preciosos.
L'agència es va establir amb el govern molt abans que comencés el judici, pagant una multa sense precedents de 920 milions de dòlars. Mentrestant, les proves proporcionades pel Departament de Justícia dels EUA i els fiscals van mostrar que JPMorgan "va obtenir beneficis anuals d'entre 109 i 234 milions de dòlars entre el 2008 i el 2018". El 2020, el banc va obtenir beneficis de mil milions de dòlars comercialitzant or, plata, platí i pal·ladi, ja que la pandèmia va fer pujar els preus i "va crear oportunitats d'arbitratge sense precedents".
JPMorgan és membre compensador del mercat de l'or de Londres i els preus mundials es determinen comprant i venent metalls al valor de Londres, incloses les empreses de JPMorgan. El banc també és un actor important als mercats de futurs COMEX i NYMEX dels EUA i altres centres comercials de metalls preciosos a tot el món. Els clients inclouen bancs centrals, fons de cobertura, fabricants, consumidors i altres actors importants del mercat.
En presentar el seu cas, el govern va vincular els ingressos del banc a comerciants i comerciants individuals, els esforços dels quals van donar els seus fruits:
El cas va revelar beneficis i pagaments significatius durant el període. El banc podria haver pagat una multa de 920 milions de dòlars, però els beneficis van superar els danys. El 2020, JPMorgan va guanyar prou diners per pagar el govern, deixant més de 80 milions de dòlars.
Les denúncies més greus que van enfrontar el trio de JPMorgan van ser RICO i conspiració, però el trio va ser absolt. El jurat va concloure que els fiscals no havien demostrat que la intenció era la base d'una condemna per conspiració. Com que Geoffrey Ruffo només va ser acusat d'aquests càrrecs, va ser absolt.
Michael Novak i Greg Smith són una altra història. En un comunicat de premsa del 10 d'agost de 2022, el Departament de Justícia dels EUA va escriure:
Un jurat federal del districte nord d'Illinois ha declarat avui dos antics comerciants de metalls preciosos de JPMorgan culpables de frau, intent de manipulació de preus i engany durant vuit anys en un esquema de manipulació del mercat que implica contractes de futurs de metalls preciosos que impliquen milers de transaccions il·legals.
Greg Smith, de 57 anys, de Scarsdale, Nova York, era el director executiu i comerciant de la divisió de metalls preciosos de JPMorgan de Nova York, segons els documents judicials i les proves presentades al tribunal. Michael Novak, de 47 anys, de Montclair, Nova Jersey, és un director general que dirigeix ​​la divisió global de metalls preciosos de JPMorgan.
Les proves forenses van mostrar que des del maig del 2008 fins a l'agost del 2016, els acusats, juntament amb altres comerciants de la divisió de metalls preciosos de JPMorgan, van participar en grans enganys, manipulació del mercat i esquemes fraudulents. Els acusats van fer ordres que pretenien cancel·lar abans de l'execució per impulsar el preu de l'ordre que pretenien omplir a l'altre costat del mercat. Els acusats participen en milers de negociació fraudulenta de contractes de futurs d'or, plata, platí i pal·ladi negociats a la Borsa Mercantil de Nova York (NYMEX) i la Borsa de Mercaderies (COMEX), que són operades per les borses de mercaderies de les empreses del Grup CME. introduir al mercat informació falsa i enganyosa sobre l'oferta i la demanda reals de contractes de futurs de metalls preciosos.
"El veredicte del jurat d'avui demostra que aquells que intentin manipular els nostres mercats financers públics seran processats i responsabilitzats", va dir el fiscal general adjunt Kenneth A. Polite Jr. de la Divisió Criminal del Departament de Justícia. "En virtut d'aquest veredicte, el Departament de Justícia va condemnar deu antics comerciants d'institucions financeres de Wall Street, inclosos JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia i Morgan Stanley. Aquestes conviccions posen de manifest el compromís del Departament de perseguir aquells que minen la confiança dels inversors en la integritat dels nostres mercats de productes bàsics".
"Al llarg dels anys, suposadament, els acusats han fet milers de comandes falses de metalls preciosos, creant estratagemes per atraure altres a mals acords", va dir Luis Quesada, subdirector de la Divisió d'Investigació Criminal de l'FBI. "El veredicte d'avui demostra que, per molt complex que sigui el programa a llarg termini, l'FBI busca portar davant la justícia els implicats en aquests crims".
Després d'un judici de tres setmanes, Smith va ser declarat culpable d'un delicte d'intent de fixació de preus, un de frau, un de frau de productes bàsics i vuit delictes de frau electrònic amb una institució financera. Novak va ser declarat culpable d'un delicte d'intent de fixació de preus, un de frau, un de frau de productes bàsics i 10 càrrecs de frau electrònic amb una institució financera. Encara no s'ha fixat la data de la sentència.
Altres dos antics comerciants de metalls preciosos de JPMorgan, John Edmonds i Christian Trunz, van ser condemnats anteriorment en casos relacionats. L'octubre de 2018, Edmonds es va declarar culpable d'un delicte de frau de mercaderies i un de conspiració per cometre frau de transferència bancària, frau de mercaderies, fixació de preus i engany a Connecticut. L'agost de 2019, Trenz es va declarar culpable d'un càrrec de conspiració per cometre frau i un delicte d'engany al districte oriental de Nova York. Edmonds i Trunz estan esperant sentència.
El setembre de 2020, JPMorgan va admetre haver comès frau electrònic: (1) comerç il·legal de contractes de futurs de metalls preciosos al mercat; (2) comerç il·legal al mercat de futurs del Tresor dels EUA i al mercat secundari del Tresor dels EUA i al mercat secundari de bons (CASH). JPMorgan va signar un acord de processament diferit de tres anys en virtut del qual va pagar més de 920 milions de dòlars en multes penals, processaments i restitució de víctimes, amb la CFTC i la SEC anunciant resolucions paral·leles el mateix dia.
El cas va ser investigat per l'oficina local de l'FBI a Nova York. La Divisió d'Aplicació de la Comissió de Comerç de Futurs de Mercaderies va oferir assistència en aquest assumpte.
El cas està dirigit per Avi Perry, cap de Frau de Mercat i Frau Major, i els advocats litigis Matthew Sullivan, Lucy Jennings i Christopher Fenton de la Divisió de Frau de la Divisió Criminal.
El frau electrònic que implica una institució financera és un delicte greu per als funcionaris, castigat amb una multa de fins a 1 milió de dòlars i una pena de presó de fins a 30 anys, o ambdues. El jurat va declarar Michael Novak i Greg Smith culpables de múltiples crims, conspiració i engany.
Michael Novak és l'executiu més alt de JPMorgan, però té caps a la institució financera. El cas del govern depèn del testimoni de petits comerciants que s'han declarat culpables i han cooperat amb els fiscals per evitar sentències més dures.
Mentrestant, Novak i Smith tenen caps a la institució financera, ocupant càrrecs fins i tot el conseller delegat i president Jamie Dimon. Actualment hi ha 11 membres al consell d'administració de l'empresa, i la multa de 920 milions de dòlars va ser sens dubte un esdeveniment que va despertar la discussió al consell d'administració.
El president Harry Truman va dir una vegada: "La responsabilitat s'acaba aquí". Fins ara, les creences de JPMorgan ni tan sols s'han fet públiques, i el consell i el president/director general s'han mantingut en silenci sobre el tema. Si el dòlar s'atura al capdamunt de la cadena, aleshores en termes de govern, el consell d'administració té almenys una certa responsabilitat per Jamie Dimon, que va pagar 84,4 milions de dòlars el 2021. Els delictes financers puntuals són comprensibles, però els delictes repetits més de vuit. anys o més són una altra cosa. Fins ara, tot el que hem sentit de les institucions financeres amb una capitalització de mercat de gairebé 360.000 milions de dòlars són grills.
La manipulació del mercat no és cap novetat. En la seva defensa, els advocats de Novak i el Sr. Smith van argumentar que l'engany era l'única manera que els comerciants bancaris, sota la pressió de la direcció per augmentar els beneficis, poguessin competir amb algorismes informàtics en futurs. El jurat no va acceptar els arguments de la defensa.
La manipulació del mercat no és cap novetat en metalls preciosos i matèries primeres, i hi ha almenys dues bones raons per les quals continuarà:
Un últim exemple de la manca de coordinació internacional en qüestions normatives i legals està relacionat amb el mercat global del níquel. El 2013, una empresa xinesa va comprar el London Metal Exchange. A principis del 2022, quan Rússia va envair Ucraïna, els preus del níquel van saltar a un màxim històric de més de 100.000 dòlars la tona. L'augment es va deure al fet que la companyia xinesa de níquel va obrir una gran posició curta, especulant amb el preu dels metalls no fèrrics. L'empresa xinesa va registrar una pèrdua de 8.000 milions de dòlars, però va acabar sortint amb una pèrdua de només uns 1.000 milions de dòlars. La borsa va suspendre temporalment la negociació de níquel a causa de la crisi provocada per un gran nombre de posicions curtes. La Xina i Rússia són actors importants en el mercat del níquel. Irònicament, JPMorgan està en converses per mitigar els danys de la crisi del níquel. A més, el recent incident del níquel va resultar ser un acte manipulatiu que va provocar que molts participants més petits del mercat patissin pèrdues o reduïssin beneficis. Els beneficis de l'empresa xinesa i els seus financers van afectar altres participants del mercat. L'empresa xinesa està lluny de les urpes dels reguladors i fiscals als EUA i Europa.
Tot i que una sèrie de demandes que acusen als comerciants d'engany, frau, manipulació del mercat i altres denúncies faran que els altres s'ho pensin dues vegades abans de participar en activitats il·legals, altres participants del mercat de jurisdiccions no regulades continuaran manipulant el mercat. Un empitjorament del paisatge geopolític només pot augmentar el comportament manipulador, ja que la Xina i Rússia utilitzen el mercat com a arma econòmica contra els enemics d'Europa occidental i nord-americana.
Mentrestant, les relacions trencades, la inflació al seu nivell més alt en dècades i els fonaments de l'oferta i la demanda suggereixen que el metall preciós, que ha estat alcista durant més de dues dècades, continuarà marcant mínims i màxims més alts. L'or, el principal metall preciós, va tocar fons el 1999 a 252,50 dòlars l'unça. Des de llavors, cada correcció important ha estat una oportunitat de compra. Rússia respon a les sancions econòmiques anunciant que un gram d'or està avalat per 5.000 rubles. A finals del segle passat, el preu de la plata a 19,50 dòlars era inferior a 6 dòlars l'unça. El platí i el pal·ladi provenen de Sud-àfrica i Rússia, cosa que podria causar problemes de subministrament. La conclusió és que els metalls preciosos seguiran sent un actiu que es beneficia de la inflació i de les turbulències geopolítiques.
El gràfic mostra que GLTR conté barres físiques d'or, plata, pal·ladi i platí. GLTR gestiona més de 1.013 milions de dòlars en actius a 84,60 dòlars per acció. L'ETF negocia una mitjana de 45.291 accions al dia i cobra una comissió de gestió del 0,60%.
El temps dirà si el CEO de JPMorgan paga alguna cosa per la multa de gairebé 1 $ i les condemnes de dos dels principals comerciants de metalls preciosos. Al mateix temps, l'statu quo d'una de les principals institucions financeres del món ajuda a mantenir l'statu quo. Un jutge federal condemnarà Novak i Smith el 2023 per consell del departament de llibertat condicional abans de la sentència. La manca d'antecedents penals podria fer que el jutge condemni a la parella molt per sota del màxim, però el recompte significa que compliran la pena. Els comerciants són atrapats infringint la llei i en pagaran el preu. No obstant això, el peix tendeix a podrir-se des del principi fins al final, i la gestió pot sortir-se amb gairebé 1.000 milions de dòlars en capital social. Mentrestant, la manipulació del mercat continuarà fins i tot si JPMorgan i altres institucions financeres importants actuen.
L'Informe de matèries primeres Hecht és un dels informes de matèries primeres més complets disponibles avui d'autors líders en els camps de les matèries primeres, divises i metalls preciosos. Els meus informes setmanals cobreixen els moviments del mercat de més de 29 productes bàsics diferents i ofereixen recomanacions alcistes, baixistes i neutrals, consells de comerç direccional i coneixements pràctics per als comerciants. Ofereixo preus fantàstics i una prova gratuïta durant un temps limitat per als nous subscriptors.
Andy va treballar a Wall Street durant gairebé 35 anys, inclosos 20 anys al departament de vendes de Philip Brothers (més tard Salomon Brothers i després part de Citigroup).
Divulgació: no tinc/no tenim posicions en accions, opcions o derivats similars amb cap de les empreses esmentades i no planegem prendre aquestes posicions en les properes 72 hores. Aquest article l'he escrit jo mateix i expressa la meva pròpia opinió. No he rebut cap compensació (que no sigui Seeking Alpha). No tinc cap relació comercial amb cap de les empreses enumerades en aquest article.
Divulgació addicional: l'autor ha ocupat posicions en futurs, opcions, productes ETF/ETN i accions de matèries primeres als mercats de matèries primeres. Aquestes posicions llargues i curtes tendeixen a canviar al llarg del dia.